Дата публикации: Декабрь 2025 г.
Источник: ООО «Кэпт Налоги и Консультирование»
Категории: Горно-металлургический сектор, Инвестиции, Анализ рынков капитала
Сигналы: Trend, Watch
Описание-резюме отчета
Отчет, подготовленный ООО «Кэпт Налоги и Консультирование» в декабре 2025 года, представляет обзор мультипликаторов компаний горно-металлургического сектора за III квартал 2025 года. Он включает финансовые результаты, рыночную стоимость бизнеса и оценки мультипликаторов EV/EBITDA как для зарубежных, так и для российских компаний в разрезе отраслей и металлов, являясь полезным инструментом для сравнительного анализа и ориентиром при оценке стоимости бизнеса.
Сама суть
Отчет "Кэпт Налоги и Консультирование" за III квартал 2025 г. демонстрирует, что средний мультипликатор EV/EBITDA LTM в горно-металлургическом секторе составляет 7.1x, при средней рентабельности EBITDA в 29% и средней доле долга в капитале 16%. Наибольший мультипликатор EV/EBITDA приходится на сектор алюминия (8.6x) и никеля (8.2x), в то время как золотодобыча (5.5x) и сталь (6.4x) показывают более низкие значения. Несмотря на общепринятость мультипликатора EV/EBITDA, в отчете подчеркиваются его ограничения из-за различий в стадиях развития компаний, состоянии рынка, налоговой нагрузке, стоимости ресурсов и регулировании, что требует осторожности при его применении без учета специфических обстоятельств.
Ключевые инсайты для СЕО
Что работает
- Высокие мультипликаторы у компаний алюминиевого и никелевого секторов: Медианные значения EV/EBITDA для алюминия составляют 8.6x, а для никеля – 8.2x, что указывает на высокую оценку этих сегментов рынка в III квартале 2025 года.
- Стабильная рентабельность в золотодобыче: Золотодобывающие компании демонстрируют одну из самых высоких рентабельностей по EBITDA (36%), что свидетельствует о сильной операционной эффективности в этом сегменте.
- Эффективное управление капиталом в угольном секторе: Компании угольной промышленности имеют наименьшую долю заемного капитала (13%), что говорит о низком уровне долговой нагрузки и финансовой устойчивости.
Что НЕ работает
- Низкая рентабельность у сталелитейных компаний: Медианная рентабельность по EBITDA в сталелитейном секторе составляет всего 9%, что может указывать на низкую эффективность или высокую конкуренцию.
- Высокая долговая нагрузка в угольном секторе: Несмотря на низкую долю заемного капитала в целом по отрасли, в динамике у некоторых российских угольных компаний (например, Распадская) EBITDA LTM имеет отрицательные значения, что делает расчет чистого долга/EBITDA бессмысленным (<0x).
- Негативная динамика EBITDA у некоторых компаний: Распадская показала отрицательную EBITDA LTM в III квартале 2025 года, что является крайне негативным сигналом и говорит о серьезных финансовых проблемах.
Радар возможностей и ловушек
| Возможности | Ловушки |
|---|---|
| Привлечение капитала для алюминиевых и никелевых активов | Переоценка стоимости компаний без учета специфики |
| Инвестиции в золотодобычу с высокой рентабельностью | Игнорирование отрицательной EBITDA у компаний |
| Снижение долговой нагрузки в угольном секторе | Недооценка различий в регулировании и стоимости ресурсов |
Что это значит для бизнеса
- Для инвесторов: Активное рассмотрение инвестиций в алюминий и никель, пересмотр стратегии по сталелитейному сектору. С осторожностью подходить к компаниям с отрицательной EBITDA.
- Для руководителей горно-металлургических компаний: Фокусировка на повышении рентабельности и контроле долговой нагрузки. Пересмотр операционных моделей для снижения издержек в низкорентабельных сегментах.
- Для аналитиков: Детальный анализ специфики каждой компании и рынка при использовании мультипликаторов, избегая шаблонных подходов.
Вопросы для управленческой команды
- Как мы можем увеличить рентабельность EBITDA в текущих рыночных условиях?
- Какие меры необходимо предпринять для оптимизации долговой нагрузки?
- Какие стратегические изменения требуются для адаптации к меняющимся условиям на рынке?
Stratsessions Signals
- Trend: Инвестиции в алюминиевый и никелевый сектор, а также стабильность золотодобычи.
- Watch: Динамика сталелитейного сектора и показатели рентабельности. Осторожность при интерпретации мультипликаторов.
- Cut: Инвестиции в компании с отрицательной EBITDA.
Для кого полезно
- CEO и топ-менеджеры в горно-металлургическом секторе
- Директора по стратегии и маркетингу в добывающих отраслях
- Инвесторы, ориентирующиеся на сырьевые рынки
Call to Action
- Заказать разбор для своей отрасли
- Подпишитесь на Stratsessions Digest: 5 отчетов → 5 идей → 5 минут