Дата публикации: 31 декабря 2025
Источник: Cbonds
Категории: Нефть, Газ, Уголь
Сигналы: Trend, Watch
Описание-резюме отчета
Отчет Cbonds за декабрь 2025 года, подготовленный аналитиком товарных рынков Поплавским Виктором, анализирует ситуацию на рынках нефти, газа и угля. Он отражает столкновение избыточного предложения с геополитическими рисками и дает прогнозы на 2026 год. Отчет релевантен для всех участников энергетического рынка, включая производителей, потребителей и инвесторов.
Сама суть
- Декабрь 2025 года на топливных рынках характеризуется фундаментальным противоречием: избыточным предложением (особенно вне ОПЕК+ и в Китае) и резкой эскалацией геополитических рисков (Ближний Восток, Венесуэла).
- Цены на нефть, несмотря на «медвежьи» прогнозы, поддерживаются геополитической премией, но перспектива падения до $54-56 (Goldman Sachs, EIA) к весне 2026 года сохраняется. Рынок газа переходит к хрупкому профициту, однако европейские хранилища тают. Угольная отрасль России испытывает исторические убытки.
- Россия сталкивается с критическими вызовами: дисконты на Urals до $27-29, падение добычи нефти до 18-месячного минимума, системные убытки в угольной отрасли, а также логистические проблемы на Восточном полигоне.
- Успехи Китая в добыче сланцевого газа и Ирана в освоении месторождений, рост производства вне ОПЕК+ (США, Гайана, Бразилия) формируют избыточное предложение, в то время как американские санкции и планы Трампа по наращиванию венесуэльской добычи усиливают волатильность.
- Для Европы ключевым фактором остается безопасность поставок газа: риск истощения хранилищ зимой 2026 года при возможном "административном зажиме" американского экспорта СПГ может привести к резкому росту цен.
Ключевые инсайты для СЕО
Что работает
- Геополитическая премия для нефти: Эскалация конфликтов (Иран, Венесуэла) удерживает цены на нефть от обвала, создавая премию за риск в $3-4 на баррель. Это временно нивелирует эффект перепроизводства.
- Индийский рынок: Индия становится основным драйвером роста для российского коксующегося угля, компенсируя спад спроса в Китае. Поставки в Индию увеличились на треть, а котировки выросли на 11%.
- Восточный полигон РЖД: Масштабная модернизация инфраструктуры РЖД позволила достичь исторического рекорда экспорта угля на восток (9,6 млн тонн в ноябре), компенсируя спад на западных маршрутах.
- Сланцевый прорыв Китая: Увеличение внутренней добычи сланцевого газа в бассейне Сычуань до 22,1 млрд куб. м в месяц снижает зависимость Китая от импортного СПГ, перенаправляя излишки на европейский рынок.
Что НЕ работает
- Обвал цен на Urals: Дисконт на российскую нефть Urals достиг $34-36 за баррель, что ставит под угрозу исполнение доходной части бюджета РФ и рентабельность экспорта.
- Падение российской добычи нефти: Добыча нефти в России упала до 18-месячного минимума (9,326 млн б/с) из-за атак дронов и проблем со сбытом, при этом 185 млн баррелей нереализованного сырья скопились в море.
- Убыточность угольной отрасли РФ: Российский углепром завершает 2025 год с рекордным сальдированным убытком в 350 млрд рублей. 74% предприятий убыточны, а закредитованность сектора достигла 1,5 трлн рублей.
- Истощение европейских ПХГ: Заполненность ПХГ в ЕС снизилась до 63,2%, а в Германии — ниже 50%, достигнув минимума с 2022 года. Это создает риски дефицита газа при сохранении темпов отбора и ведет к росту цен на СПГ.
- Риски вторичных санкций: Планы США ввести 500% пошлины на товары стран, покупающих российскую нефть, угрожают «инфарктом» логистических цепочек и обвалом цен на российские сорта.
Радар возможностей и ловушек
| Возможности | Ловушки |
|---|---|
| Рост спроса на российский коксующийся уголь в Индии | Рекордный профицит нефти в 2,3 млн б/с |
| Наращивание добычи в старых российских месторождениях через доразведку | Снижение Brent до $54-56 уже к весне 2026 |
| Развитие собственных инфраструктурных проектов ("Эльгауголь") для логистической независимости | "Пороховая бочка" Ближнего Востока и угроза военного вмешательства в Иран |
| Увеличение транзитных доходов Литвы от газа в Калининградскую область | "Физический предел" европейских ПХГ к февралю 2026 года (ниже 30%) |
| Переориентация "Газпрома" на внутренний рынок РФ и экспорт в Китай/Центральную Азию | "Административный зажим" экспорта СПГ из США |
| Замещение Россией Монголии на китайском рынке угля благодаря развитию приграничной инфраструктуры | Резкое падение добычи нефти в России на фоне атак дронов и трудностей со сбытом |
| Переход от капиталоемкой подземной добычи угля к более дешевому открытому способу | Исторический убыток российского углепрома и критический уровень закредитованности |
| Продажа активов "Лукойла" американским гигантам (Chevron) в Ираке | Волатильность Henry Hub, особенно локальный минимум во втором квартале 2026 |
| Развитие глубокой переработки угля в Кузбассе для диверсификации экономики | Угроза блокировки поставок мексиканской нефти на Кубу |
Что это значит для бизнеса
- Для российских нефтегазовых компаний: Адаптация к снижению экспортных доходов, поиск новых рынков (Китай, Индия), пересмотр логистических цепочек, повышение внутренней эффективности, снижение зависимости от импортных комплектующих. Учитывать риски глубоких санкций и их влияние на дисконты и объемы экспорта.
- Для европейских энергетических компаний: Обеспечение энергетической безопасности через диверсификацию поставок газа (особенно СПГ) и усиление мер по управлению запасами. Готовность к пиковым ценам на газ в случае холодной зимы и ограниченных поставок. Рассмотрение альтернативных источников энергии.
- Для угольных компаний (особенно российских): Пересмотр инвестиционных программ, отказ от нерентабельных проектов. Фокус на повышении эффективности добычи и выстраивании собственной логистической инфраструктуры. Поиск новых рынков сбыта (Индия) и управление высокой долговой нагрузкой. Учитывать государственную поддержку как временную меру.
- Для международных трейдеров и инвесторов: Ориентироваться на высокую волатильность и неопределенность на энергетических рынках. Учитывать геополитические факторы как драйверы краткосрочных ценовых скачков, а фундаментальный переизбыток предложения как долгосрочный "медвежий" фактор.
Вопросы для управленческой команды
- Какие стратегические изменения необходимы в нашей логистике и экспортных стратегиях с учетом усиления санкционного давления и растущего дисконта?
- Насколько наша компания готова к резкому падению цен на нефть и газ в условиях мирового перепроизводства и потенциального снижения спроса?
- Какие инвестиционные проекты (например, в газовой сфере или угледобыче) наиболее устойчивы к текущим рискам и могут обеспечить долгосрочную рентабельность?
- Как мы можем диверсифицировать наши риски, связанные с высокой зависимостью от одного рынка сбыта или поставщика, и как мы можем использовать преимущества новых рынков?
- Какие шаги мы должны предпринять для повышения эффективности и сокращения издержек, чтобы оставаться конкурентоспособными в условиях падения цен и растущего финансового давления?
Stratsessions Signals
- Trend: Мировое перепроизводство энергоресурсов (нефть, газ, уголь) на фоне снижения спроса в развитых экономиках и успехов КНР в сланцевом газе.
- Watch: Геополитические риски (Иран, Венесуэла, Украина), способные вызвать краткосрочные ценовые шоки на рынке нефти. Политика США в отношении экспорта СПГ и вторичные санкции против покупателей российской нефти. Состояние заполняемости европейских газовых хранилищ.
- Cut: Инвестиции в нерентабельные нефтяные и угольные проекты с высокой себестоимостью, особенно в России, где долговая нагрузка и логистические проблемы достигли критического уровня.
Для кого полезно
- СЕО и топ-менеджеры в нефтегазовой и угольной отраслях России.
- Руководители энергетических компаний в Европе и Азии, зависящих от импорта углеводородов.
- Инвесторы, ориентирующиеся на энергетические рынки и сырьевые товары.
- Директора по стратегии и маркетингу в логистических компаниях и инфраструктурных проектах.
Call to Action
- Заказать разбор для своей отрасли
- Подпишитесь на Stratsessions Digest: 5 отчетов → 5 идей → 5 минут