Дата публикации: 30 сентября 2025
Источник: Cbonds
Категории: Финансы, Цифровые активы, Законодательство
Сигналы: Trend, Watch
Описание-резюме отчета
Отчет "Бюллетень по ЦФА" за сентябрь 2025 года, подготовленный Cbonds, анализирует текущее состояние российского рынка цифровых финансовых активов. Он акцентирует внимание на рекордных показателях роста рынка, законодательных изменениях и ключевых участниках, что делает его релевантным для всех заинтересованных в развитии цифровых финансовых инструментов в России.
Сама суть
Российский рынок ЦФА в сентябре 2025 года продемонстрировал рекордный рост: 191 новый выпуск на 119 млрд руб., а общий объем рынка в обращении достиг 227 млрд руб., число выпусков — 987 ед. Основной драйвер роста — Sber CIB с адресными выпусками на 77 млрд руб. Средняя доходность ЦФА снизилась, а спред к ключевой ставке ЦБ сузился до 0.62 п.п., что указывает на стабилизацию и привлекательность рынка. Законодательные инициативы по налогообложению и регулированию залога недвижимости под ЦФА обещают дальнейшее масштабирование рынка.
Ключевые инсайты для СЕО
Что работает
- Массовый рост и разнообразие эмитентов: Рекордное число выпусков и объема, появление 15 новых эмитентов, включая компании реального сектора ("Новые фермы", "Центр Дистрибьюции", "Термолэнд"), указывает на признание ЦФА как эффективного инструмента привлечения капитала.
- Снижение стоимости заимствований и стабилизация доходности: Падение YTM с 21.18% до 18.08% и сужение спреда до ключевой ставки ЦБ до 0.62 п.п. делает ЦФА более привлекательными для эмитентов и инвесторов, сигнализируя о зрелости рынка.
- Государственная поддержка и регулирование: Согласование реформы налогообложения с Минфином и Банком России, а также разработка механизмов залога недвижимости и выпуска ЦФА субъектами РФ, создают благоприятную среду для дальнейшего роста и диверсификации рынка.
Что НЕ работает
- Доминирование банковского сектора: Доля банковского сектора в объеме выпусков составляет около 85%, что указывает на высокую степень концентрации и низкую диверсификацию. Это может ограничивать возможности привлечения капитала для малого и среднего бизнеса.
- Неравномерное распределение на рынке: Альфа-Банк (35% рынка), ВБРР (14.5%) и ПСБ (12%) занимают почти две трети рынка, что ограничивает конкуренцию и долю новых участников.
- Недостаточная прозрачность информации о ЦФА: Новые требования Банка России к содержанию решений о выпуске ЦФА говорят о том, что ранее данные были неполными, что могло затруднять оценку рисков для инвесторов.
Радар возможностей и ловушек
| Возможности | Ловушки |
|---|---|
| Привлечение капитала для реального сектора: компании могут использовать ЦФА для финансирования проектов. | Высокая конкуренция со стороны крупных банков: новым эмитентам сложно конкурировать с лидерами рынка. |
| Инвестиции в золото и криптовалюты через ЦФА: появление ЦФА на драгоценные металлы и корзину Bitcoin/Ethereum расширяет инвестиционные возможности. | Риски, связанные с новыми активами: сложность оценки ЦФА на криптоактивы, несмотря на регулирование. |
| Упрощение трансграничных расчетов: стейблкоин А7А5 позволяет обходить санкции. | Регуляторные риски: изменения в законодательстве могут повлиять на текущие схемы работы. |
| Развитие инфраструктуры: увеличение числа ОИС и создание Ассоциации рынка цифровых прав способствует развитию. | Отсутствие единых стандартов: новые требования к содержанию решений о выпуске говорят о необходимости дальнейшей стандартизации. |
| Налоговые послабления: будущая реформа стимулирует рост рынка ЦФА. | Зависимость от готовности государства: задержки с принятием законов замедляют развитие. |
Что это значит для бизнеса
- Для банков: Возможность сохранять лидерство на рынке, развивая собственные платформы, такие как Sber CIB, и предлагая инновационные продукты (ЦФА на криптовалюты, финансирование поставок). Необходимость активного участия в доработке законодательства.
- Для компаний реального сектора: Открываются новые возможности для привлечения капитала через ЦФА, снижение стоимости заимствований и оптимизация налоговой нагрузки. Важно изучить опыт "Новых ферм", "Центра Дистрибьюции", "Термолэнда" и "Самолета".
- Для инвесторов: Расширение спектра инвестиционных инструментов, включая ЦФА с фиксированной доходностью, привязанные к золоту, и даже к криптовалютам. Снижение рисков благодаря ужесточению требований к прозрачности выпусков.
Вопросы для управленческой команды
- Как наш продукт/сервис может учесть выявленные тренды по росту интереса к ЦФА со стороны реального сектора и снижению стоимости заимствований?
- Какие барьеры из отчета — например, доминирование банковского сектора или необходимость адаптации к новым регуляторным требованиям — актуальны для нашего бизнеса и как их преодолеть?
- Какие новые возможности, такие как ЦФА с залогом недвижимости или использование стейблкоинов для трансграничных расчетов, мы должны исследовать и интегрировать в нашу стратегию?
Stratsessions Signals
- Trend: Рекордный рост рынка ЦФА в России, снижение стоимости заимствований и активное участие государства в формировании благоприятной правовой среды.
- Watch: Динамику принятия законопроектов по налогообложению, залогу недвижимости и выпуску ЦФА субъектами РФ, а также уровень диверсификации рынка, чтобы понять, насколько сильно уменьшится доминирование банковского сектора.
- Cut: Отсутствие внимания к цифровым финансовым инструментам как к источнику финансирования или инвестирования в среднесрочной перспективе.
Для кого полезно
- СЕО и топ-менеджеры в финансовом секторе и реальном секторе.
- Директора по стратегии и маркетингу, отвечающие за привлечение инвестиций.
- Инвесторы, ориентирующиеся на новые финансовые инструменты и долговой рынок.
Call to Action
- Заказать разбор для своей отрасли
- Подпишитесь на Stratsessions Digest: 5 отчетов → 5 идей → 5 минут