Дата публикации: Декабрь 2025
Источник: II ЕВРАЗИЙСКИЙ ФОРУМ «ГОРНОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ 2025», Бертяков Сергей, Руководитель направления по связям с инвесторами
Категории: Горнодобывающая промышленность, Инвестиции, Геоэкономика
Сигналы: Trend, Watch
Описание-резюме отчета
Отчет, представленный Сергеем Бертяковым на II Евразийском Форуме «Горнодобывающая Промышленность 2025», посвящен ключевой роли золота в формировании новой геоэкономической реальности. Документ анализирует как факторы спроса и предложения на рынке золота, так и макроэкономические тенденции, оказывающие влияние на его стоимость, а также перспективы инвестирования в драгоценный металл в России. Отчет актуален для инвесторов, представителей горнодобывающей отрасли и аналитиков, интересующихся долгосрочными трендами на сырьевых рынках.
Сама суть
Золото укрепляет свои позиции как ключевой инструмент новой геоэкономики, что обусловлено комплексом факторов, включая геополитическую нестабильность, монетарную политику центральных банков и повышенный инвестиционный интерес. Ослабление доллара и снижение ставок ФРС создают благоприятные условия для роста цен на золото, а активные покупки центробанков и рост активов золотых ETF свидетельствуют о долгосрочном тренде диверсификации резервов и поиске активов-убежищ. Несмотря на рост затрат на добычу, прогнозируется дальнейшее повышение цен на золото, что делает его привлекательным для инвестиций.
Ключевые инсайты для СЕО
Что работает
- Повышенный интерес центробанков: Центральные банки активно наращивают золотые резервы для диверсификации и хеджирования рисков на фоне роста госдолга и геополитических напряжений. Например, ЦБ Польши повысил долю золота в ЗВР до 30%, а ЦБ РФ продолжает быть одним из крупнейших производителей.
- Ослабление доллара и снижение ставок ФРС: Снижение ставок и ослабление доллара на 9% YTD создают благоприятную среду для роста цен на золото, делая его более привлекательным для инвесторов.
- Возобновление интереса к золотым ETF: Приток $77 млрд в золотые ETF с начала 2025 года и рост объема золота на 713 тонн свидетельствует о возвращении институциональных инвесторов к золоту как привлекательному активу.
- Геополитический хедж: Золото сохраняет статус надежной защиты от политических рисков и неопределенности, что подтверждается ростом спроса перед важными выборами и на фоне фискальной нестабильности.
- Перспективы роста цен: Аналитики ведущих банков прогнозируют дальнейший значительный рост цен на золото, достигая $5 000 – $5 300/унцию к концу 2026 года.
Что НЕ работает
- Сокращение новых месторождений: Снижение темпов открытия крупных месторождений золота (всего 6 крупных открытий на 27 млн унций с 2020 года) и доминирование доразведки существующих активов ограничивает потенциал будущего прироста предложения.
- Девальвация рупии (в Индии): Девальвация рупии в 3К25 в Индии привела к падению спроса на ювелирные украшения на 25% г/г, что негативно сказывается на потребительском спросе на золото в одном из крупнейших регионов-потребителей.
- Концентрация M&A в определенных регионах: Несмотря на рост общего объема сделок M&A, ключевые локации остаются ограниченными (Австралия и Канада), что может создавать региональные дисбалансы в предложении.
Радар возможностей и ловушек
| Возможности | Ловушки |
|---|---|
| Высокая маржинальность добычи: Средняя маржинальность превышает $1850 за унцию при текущей цене, что обеспечивает высокую прибыльность. | Нехватка новых крупных месторождений: Отсутствие значимых открытий ограничивает долгосрочный потенциал роста предложения. |
| Инвестиции в золотые ETF: Рост активов золотых ETF представляет канал для розничных и институциональных инвестиций. | Геополитические риски (сторона предложения): Неопределенность может влиять на добычу и поставки золота в отдельных регионах. |
| Диверсификация резервов центробанков: Долгосрочный тренд на покупку золота ЦБ обеспечивает стабильный спрос. | Волатильность валют (например, рупии): Может отрицательно сказываться на потребительском спросе в ключевых странах. |
| Рост промышленного и инвестиционного спроса в Китае: Китай как крупнейший потребитель показывает устойчивый спрос на золото в различных сегментах. | Регуляторные изменения (например, пошлины): Изменения в пошлинах, как в Индии, могут резко менять конъюнктуру рынка. |
| Разработка новых инструментов инвестирования в золото в РФ: Открытие новых каналов для инвестирования в золото в России предоставляет возможности для локальных инвесторов. | Рост затрат на добычу (AISC): Повышение показателя AISC более чем на 50% с 2020 года снижает операционную маржу, хотя и остается на высоком уровне. |
Что это значит для бизнеса
- Для золотодобывающих компаний: Сосредоточиться на повышении эффективности добычи и снижении AISC, а также искать возможности для неорганического роста через M&A, т.к. открытие новых крупных месторождений затруднено. Инвестировать в геологоразведку в "браунфилдах".
- Для финансовых институтов и инвесторов: Включить золото в свои инвестиционные портфели как хедж от инфляции и геополитических рисков. Разрабатывать и продвигать новые золотые инструменты для российского рынка. Прогнозируемый рост цен благоприятен для долгосрочных инвестиций.
- Для металлургических компаний и переработчиков: Ориентироваться на вторичную переработку золота, так как она растет при высоких ценах, но быть готовыми к замедлению в случае ожиданий дальнейшего роста цен.
- Для ювелирной промышленности: Отслеживать влияние валютных колебаний и пошлин на спрос в ключевых регионах, таких как Индия, и адаптировать свои стратегии ценообразования и маркетинга.
Вопросы для управленческой команды
- Как мы можем оптимизировать наши операционные затраты, чтобы сохранять высокую маржу на фоне роста AISC?
- Какие новые географические регионы или технологии мы можем рассмотреть для геологоразведки и добычи золота, учитывая дефицит новых крупных месторождений?
- Как наш бизнес может использовать растущий интерес центробанков и институциональных инвесторов к золоту для своего развития (например, через партнерства или новые продукты)?
- Каковы наши стратегии для снижения рисков, связанных с геополитической нестабильностью и колебаниями валют, которые влияют на спрос и предложение золота?
- Какие инвестиционные инструменты для работы с золотом мы можем предложить/использовать на российском рынке?
Stratsessions Signals
- Trend: Золото как геополитический хедж и инструмент диверсификации резервов центробанков. Рост инвестиционного спроса (ETF).
- Watch: Темпы ослабления доллара и монетарная политика ФРС. Тенденции в открытии новых месторождений и динамика AISC. Влияние валютных колебаний на потребительский спрос.
- Cut: Практики игнорирования золота как стратегического актива в условиях нарастающей геоэкономической неопределенности.
Для кого полезно
- СЕО и топ-менеджеры золотодобывающих компаний
- Директора по стратегии и маркетингу в финансовом секторе
- Инвесторы, ориентирующиеся на сырьевые рынки и драгоценные металлы
- Аналитики и исследователи в области геоэкономики и глобальных финансов
Call to Action
- Заказать разбор для своей отрасли
- Подпишитесь на Stratsessions Digest: 5 отчетов → 5 идей → 5 минут