Инвестиционная стратегия 1П26 | Аналитика АльфаКИБ, Ноябрь 2025

Дата публикации: 13 Ноябрь 2025
Источник: Аналитика Альфа-КИБ
Категории: Макроэкономика, Процентные ставки, Валютный рынок, Долговой рынок, Глобальные рынки, Сырьевые товары, Нефтегазовый сектор, Металлы и горная добыча, Финансовый сектор, Технологический сектор, Потребительский сектор, Недвижимость, Транспортный сектор, Медицинский сектор, Электроэнергетика
Сигналы: Trend, Watch

Описание-резюме отчета

Отчет "Инвестиционная стратегия 1П26" подготовлен аналитиками Альфа-КИБ в ноябре 2025 года. Он представляет собой комплексный анализ российского и глобального рынков на первое полугодие 2026 года, охватывая макроэкономику, финансовые рынки, сырьевые товары и ключевые отрасли. Ключевая идея отчета – приближение к точке разворота на рынках, когда текущие негативные факторы уступят место новым возможностям, особенно во второй половине 2026 года. Отчет релевантен для инвесторов, управляющих компаний и стратегических планировщиков, заинтересованных в формировании инвестиционных портфелей и прогнозировании рыночной динамики в России и мире.

Сама суть

Российская экономика демонстрирует замедление роста ВВП до 0,7% в 2025 году и 1,0% в 2026 году под влиянием ужесточения денежно-кредитной политики и сокращения бюджетного стимула. Инфляция замедлится, что позволит Банку России возобновить смягчение политики со второго квартала 2026 года, снизив ставку до 12% к концу года. Российский рынок акций, испытывавший давление в 2025 году, имеет фундаментальный потенциал роста на 40-48% в 2026 году, сосредоточенный во втором полугодии. Ожидается ослабление рубля, что поддержит экспортеров, и коррекция цен на нефть и газ в долгосрочной перспективе из-за профицита предложения.

Ключевые инсайты для СЕО

Что работает

1. Смягчение ДКП и ослабление рубля: Ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ до 12% к 4К26 и ослабление рубля (до 94,3 RUB/USD в среднем в 2026 г.) создают благоприятные условия для экспортеров и стимулируют рост рынка акций во 2П26.
2. Фундаментальный потенциал рынка акций: Несмотря на сложный 1П26, рынок акций России имеет потенциал роста на 40-48% в 2026 году, достигнув 3550-3750 пунктов по IMOEX, за счет низких котировок и перепроданности.
3. Восстановление потребления и недвижимости: Ожидается замедление инфляции и смягчение ДКП, что приведет к росту потребительского спроса (1,5% в 2026 г.) и восстановлению рынка недвижимости (рост числа сделок, цен на первичном рынке).
4. Секторальные фавориты: Банковский сектор (SBER, T, VTBR), IT-сектор (POSI, HEAD, OZON), золотодобыча (PLZL) и некоторые дивидендные инструменты (CNRU, X5, MTSS) выглядят привлекательно.

Что НЕ работает

1. Неопределенность на долговом рынке: Длинные ОФЗ могут разочаровать инвесторов в 2026 году из-за сохраняющейся неопределенности и риска эскалации геополитики.
2. Избыток предложения на сырьевых рынках: Цены на нефть и СПГ ожидают значительной коррекции (20-30% к 2030 г.) из-за переизбытка предложения, что негативно скажется на нефтегазовом секторе.
3. Сложности в металлургии: Черная металлургия сталкивается с неблагоприятной конъюнктурой рынков сбыта и снижением выручки. Никель является аутсайдером из-за избытка предложения.
4. Давление на транспортный сектор: Большинство видов транспорта демонстрируют снижение грузооборота и замедление роста ставок из-за охлаждения экономики и санкций.

Ключевые инсайты для СЕО

Что работает

1. Смягчение ДКП и ослабление рубля: Ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ до 12% к 4К26 и ослабление рубля (до 94,3 RUB/USD в среднем в 2026 г.) создают благоприятные условия для экспортеров и стимулируют рост рынка акций во 2П26.
2. Фундаментальный потенциал рынка акций: Несмотря на сложный 1П26, рынок акций России имеет потенциал роста на 40-48% в 2026 году, достигнув 3550-3750 пунктов по IMOEX, за счет низких котировок и перепроданности.
3. Восстановление потребления и недвижимости: Ожидается замедление инфляции и смягчение ДКП, что приведет к росту потребительского спроса (1,5% в 2026 г.) и восстановлению рынка недвижимости (рост числа сделок, цен на первичном рынке).
4. Секторальные фавориты: Банковский сектор (SBER, T, VTBR), IT-сектор (POSI, HEAD, OZON), золотодобыча (PLZL) и некоторые дивидендные инструменты (CNRU, X5, MTSS) выглядят привлекательно.

Что НЕ работает

1. Неопределенность на долговом рынке: Длинные ОФЗ могут разочаровать инвесторов в 2026 году из-за сохраняющейся неопределенности и риска эскалации геополитики.
2. Избыток предложения на сырьевых рынках: Цены на нефть и СПГ ожидают значительной коррекции (20-30% к 2030 г.) из-за переизбытка предложения, что негативно скажется на нефтегазовом секторе.
3. Сложности в металлургии: Черная металлургия сталкивается с неблагоприятной конъюнктурой рынков сбыта и снижением выручки. Никель является аутсайдером из-за избытка предложения.
4. Давление на транспортный сектор: Большинство видов транспорта демонстрируют снижение грузооборота и замедление роста ставок из-за охлаждения экономики и санкций.

Радар возможностей и ловушек

Что это значит для бизнеса

• Для финансовых компаний (банков, инвестиционных фондов): Ориентироваться на восстановление рынка акций во 2П26. Рассмотреть инвестиции в акции финансовых и технологических компаний. Быть осторожными с длинными ОФЗ, искать альтернативы в среднесрочных корпоративных облигациях.
• Для компаний-экспортеров (кроме нефтегаза): Ослабление рубля создаст благоприятные условия для роста доходов. Рекомендуется хеджировать валютные риски. Привлекательность инвестиций в золотодобычу.
• Для нефтегазовых компаний: Столкнутся с давлением цен из-за глобального профицита предложения. Необходимость рационализации производства и поиска новых рынков сбыта. Пересмотреть инвестпрограммы и дивидендную политику в сторону консервативности.
• Для IT-компаний: Благоприятные условия для роста, особенно для компаний с сильным профилем генерации денежного потока и дивидендной историей. Возможность привлечения инвестиций через IPO "дочек" во 2П26.
• Для ритейлеров и компаний потребительского сектора: Рынок будет умеренно расти, но конкуренция останется высокой. Важность эффективного управления затратами и инвестиций в логистику.
• Для застройщиков и девелоперов: Ожидается восстановление спроса на недвижимость во 2П26 благодаря снижению ипотечных ставок и отложенному спросу. Акцент на проекты КРТ и реновации.
• Для транспортных компаний: Сектор останется под давлением. Нейтральный взгляд, существенного восстановления не ожидается.

Вопросы для управленческой команды

1. Как наша текущая инвестиционная стратегия согласуется с ожидаемым снижением ставки ЦБ и ослаблением рубля во 2П26?
2. Какие из наших секторов наиболее подвержены рискам профицита на сырьевых рынках или снижения потребления, и какие меры мы можем предпринять?
3. Каким образом мы можем использовать потенциал роста российского рынка акций и привлекательных секторов (финансы, IT) для привлечения капитала или расширения бизнеса?
4. Насколько гибкой является наша дивидендная политика в условиях ужесточения регуляторного контроля и волатильности рынков?
5. Как мы планируем адаптироваться к изменяющимся условиям на долговом рынке, особенно в части рефинансирования корпоративных облигаций?

Stratsessions Signals

• Trend: Смягчение ДКП и ослабление рубля во 2П26; Рост российского рынка акций во 2П26; Усиление M&A в секторе платных медицинских услуг.
• Watch: Долговой рынок (ОФЗ); Динамика цен на нефть и СПГ; Ситуация в черной металлургии и транспорте.
• Cut: Избыточные инвестиции в сектора, подверженные долгосрочному профициту предложения.

Для кого полезно

• СЕО и топ-менеджеры в финансовом, IT, нефтегазовом, металлургическом, потребительском, строительном и транспортном секторах.
• Директора по стратегии, финансовому планированию и маркетингу.
• Инвесторы, ориентирующиеся на российский и глобальные рынки акций и облигаций.

Call to Action

• Заказать разбор для своей отрасли
• Подпишитесь на Stratsessions Digest: 5 отчетов → 5 идей → 5 минут