Дата публикации: 26 февраля 2026
Источник: АО «Эксперт РА»
Категории: Экономика, Финансы, Государственный долг
Сигналы: Trend, Watch
Описание-резюме отчета
Отчет, опубликованный АО «Эксперт РА» в феврале 2026 года, представляет собой анализ исполнения региональных бюджетов и динамики государственного долга субъектов РФ по итогам 2025 года, а также прогнозы на 2026 год. Отчет выявляет значительный рост дефицита бюджетов и увеличение долговой нагрузки регионов, преимущественно за счет коммерческих заимствований, и будет релевантен для государственных органов, финансовых аналитиков и инвесторов.
Сама суть
По итогам 2025 года региональные бюджеты России столкнулись с рекордным агрегированным дефицитом в 1,5 трлн рублей, что в 3,5 раза превышает показатели 2024 года, охватив более 70 регионов. Это обусловлено сохранением высоких процентных ставок, негативной динамикой мировых цен на энергоресурсы, укреплением рубля и усилением санкционного давления, что привело к снижению поступлений по налогу на прибыль. Объем долговых обязательств регионов вырос на 10,6% и достиг 3,5 трлн рублей, при этом наблюдался резкий сдвиг в сторону коммерческих заимствований (банковские кредиты выросли в 3,0 раза), поскольку регионам требовалась оперативная ликвидность на фоне высокой ключевой ставки. Прогноз на 2026 год предполагает сохранение напряженности, агрегированный дефицит бюджетов в размере 6-7% от ННД и дальнейший рост госдолга до 3,6 трлн рублей.
Ключевые инсайты для СЕО
Что работает
- Наращивание коммерческих заимствований: В 2025 году банковские кредиты в структуре регионального долга выросли в 3,0 раза, показав адаптацию регионов к необходимости оперативного привлечения ликвидности в условиях высоких процентных ставок.
- Увеличение доли социальных расходов: Расходы на социальную сферу выросли на 2,0 п.п. и составили 56,8% от общих расходов, что отражает приоритетность социальной поддержки населения в условиях экономической нестабильности.
- Рост неналоговых доходов: Неналоговые доходы увеличились на 9,2%, опережая рост налоговых доходов (3,9%), что указывает на поиск регионами альтернативных источников бюджетных поступлений.
Что НЕ работает
- Рекордный агрегированный дефицит бюджетов: 1,5 трлн рублей дефицита в 2025 году (8,1% от ННД) свидетельствует о значительной разбалансировке региональных финансов, что в 3,5 раза больше, чем в 2024 году.
- Снижение поступлений по налогу на прибыль: Сокращение поступлений по налогу на прибыль на 8,6% г/г в 2025 году, особенно в добывающих регионах, из-за ухудшения финансовых результатов компаний, удорожания заемного капитала и неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.
- Увеличение долговой нагрузки: Долговая нагрузка выросла на 1,1 п.п. и достигла 18,9%, что является одним из самых низких значений за последние 10 лет, но представляет риск для дотационных регионов со слабым экономическим потенциалом.
Радар возможностей и ловушек
| Возможности | Ловушки |
|---|---|
| Развитие ненефтегазового сектора и повышение эффективности собираемости налогов для компенсации выпадающих доходов. | Риск финансовой дестабилизации для дотационных регионов с низким экономическим потенциалом. |
| Привлечение казначейских инфраструктурных кредитов для реализации долгосрочных проектов. | Увеличение расходов на обслуживание долгов из-за прироста дорогих банковских кредитов (на 38,8% г/г). |
| Использование остатков средств на счетах для поддержания сбалансированности бюджетов в условиях замедления роста доходов. | Разбалансировка между регионами-донорами и субъектами с низкой бюджетной обеспеченностью из-за неравномерного распределения налоговой базы. |
| Выход на облигационный рынок для диверсификации источников заимствований (11 регионов в 2025 году, планируется 22 в 2026). | Высокая чувствительность регионов к налогу на прибыль и риск его дальнейшего сокращения в 2026 году. |
Что это значит для бизнеса
- Для финансового сектора (банки, инвестиционные компании): Возможности для выдачи межбанковских кредитов регионам, а также участия в размещении региональных облигаций. Важно учитывать возросшие риски, связанные с долговой нагрузкой регионов.
- Для строительных и инфраструктурных компаний: Потребность регионов в казначейских инфраструктурных кредитах (КИК) открывает перспективы для участия в крупных инфраструктурных проектах, финансируемых государством.
- Для консалтинговых и аудиторских компаний: Спрос на услуги по оптимизации бюджетных расходов, поиску новых источников доходов и управлению долговыми обязательствами для регионов, испытывающих финансовую напряженность.
Вопросы для управленческой команды
- Какие стратегии мы можем разработать для работы с регионами, находящимися в состоянии высокого дефицита или с высокой долговой нагрузкой?
- Как изменения в региональных бюджетах могут повлиять на спрос на наши продукты/услуги со стороны государственных заказчиков или населения?
- Какие возможности для инвестиций или партнёрства открываются в регионах, которые активно привлекают инфраструктурные кредиты или выходят на облигационный рынок?
Stratsessions Signals
- Trend: Нарастающая разбалансировка региональных бюджетов и рост коммерческого долга. Это создает повышенные риски для регионов и открывает новые возможности для финансовых организаций, готовых предоставлять краткосрочные кредиты.
- Watch: Динамика поступлений по налогу на прибыль. Продолжающееся снижение доходов от налога на прибыль (прогноз - умеренный негативный тренд в 2026 году) будет оказывать давление на бюджеты регионов, особенно индустриальных центров.
- Watch: Снижение прочности региональных бюджетов. Сокращение остатков на счетах регионов с 2,9 трлн рублей до 1,9 трлн рублей (на конец 2025 года) ограничивает их возможности по покрытию дефицита без привлечения внешних заимствований.
Для кого полезно
- Руководители и финансовые директора компаний, работающих на региональных рынках.
- Инвесторы, интересующиеся рынком региональных облигаций и банковских кредитов.
- Аналитики рынка государственного долга и региональных финансов.
Call to Action
- Заказать разбор для своей отрасли
- Подпишитесь на Stratsessions Digest: 5 отчетов → 5 идей → 5 минут